隨著伯克希爾的三季報出爐，95歲的沃倫·巴菲特也 寫完了他職業(yè)生涯的最后一封致股東信。信中一句“I’m going quiet”（我將歸于沉寂），為長達六十載、輝煌無比的“巴菲特時代”正式畫上句點。
這不僅僅是一封告別信，更是一份凝結了六十年智慧的投資遺產(chǎn)。接下來，讓我們重讀這封“穿越牛熊的信”，解碼背后始終如一的投資哲學。
解碼伯克希爾Q3布局：
重倉與減持背后的“投資密碼”
在本月初交出的三季度“成績單”中，伯克希爾依舊顯現(xiàn)出強勁的盈利韌性和戰(zhàn)略定力：營業(yè)利潤同比增長33.6%，達到134.85億美元，凈利潤也超出市場預期，創(chuàng)下17%的增幅。
即便是在投資生涯的收官階段，巴菲特的投資操作依然冷靜，完美詮釋了其經(jīng)典理念——“在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪”。
一、繼續(xù)加倉日本資產(chǎn)
近期，巴菲特再度大幅增持日本五大綜合商社，并公開表示“愿意持有這些股票50年”。這并非短期市場博弈，而是對“現(xiàn)金流穩(wěn)定、價格合理”類優(yōu)質資產(chǎn)的長期押注。
回溯其布局軌跡：伯克希爾自2019年起逐步建倉日本商社，并于2020年8月首次公開此戰(zhàn)略布局，迅速點燃市場熱情，推動相關股價顯著走高。目前，其在三井物產(chǎn)、三菱商事的持股比例均已突破10%。
這背后，是巴菲特對日本資產(chǎn)“低估值+高股息”特性的戰(zhàn)略性看好，也體現(xiàn)了其在全球視野下進行長期資產(chǎn)配置的堅定邏輯。
二、新建倉谷歌母公司Alphabet
巴菲特將最后一筆重大布局押注于谷歌，擲出一記“壓軸性”的信任票——新建倉1784萬股Alphabet，使其一舉躋身伯克希爾前十大重倉股。市場對此反應熱烈，持倉公布后谷歌盤后股價應聲上漲超4%。谷歌累計年內漲幅已高達46%，甚至超越了“當紅明星”英偉達。
當AI投資浪潮洶涌，巴菲特卻展現(xiàn)出審慎的一面。他始終恪守“不投看不懂的行業(yè)，只投商業(yè)模式清晰的企業(yè)”這一信條，最終將目光投向了那些技術路徑清晰、并能將創(chuàng)新快速轉化為持續(xù)盈利能力的技術巨頭。
如何“抄作業(yè)”？
謝幕信中隱藏的“投資哲學”
盡管我們難以復制巴菲特的傳奇業(yè)績，但其“最后一課”中蘊含的資產(chǎn)配置智慧，無疑為我們提供了一份穿越牛熊周期的實用指南。
一、敬畏風險，構建均衡組合
“承認運氣，也敬畏風險。”這是巴菲特投資哲學的底層邏輯。他始終將巨額現(xiàn)金視作“氧氣瓶”，從不試圖預測市場頂點，而是永遠為極端情況做好準備。正如他在信中所言：“伯克希爾遭遇毀滅性打擊的概率，比我所知任何公司都低。”
對普通投資者而言，可以借鑒其風險管理邏輯——通過多元化、跨市場的資產(chǎn)配置來增強組合韌性。
1、堅持多元配置：構建包含多種低相關性資產(chǎn)的投資組合，引入不同策略的基金產(chǎn)品，增強整體抗風險能力。
2、拓展全球視野：合理配置全球資產(chǎn)，運用全球對沖基金等工具，在波動的市場中實現(xiàn)較穩(wěn)健的收益。
3、配置另類資產(chǎn)：在投資組合中配置 5%–10% 的黃金或其他另類資產(chǎn)，有效對沖通脹壓力，并在地緣風險沖突加劇、市場極端波動時提供寶貴的風險分散作用。
二、堅持價值投資，堅守長期主義
“不追風口，只尋基石。”巴菲特堅守的長期價值投資格外珍貴。
縱觀其跨越半個世紀的投資軌跡——從1967年的國民保險，到1980年代的可口可樂與運通，再到新世紀的比亞迪與蘋果，直至近期對日本商社的加注與對谷歌的建倉。所有這些決策，無論時代與行業(yè)如何變遷，都嚴格遵循著同一套核心準則：只投資那些商業(yè)模式清晰、擁有強大經(jīng)濟護城河、現(xiàn)金流持續(xù)穩(wěn)定且價格合理的優(yōu)質企業(yè)。
1、以紅利價值資產(chǎn)為底倉：在經(jīng)濟弱復蘇、外需不確定并存的復雜環(huán)境中，紅利資產(chǎn)憑借穩(wěn)定的現(xiàn)金流與股息回報，展現(xiàn)出突出的防御屬性。可選擇那些真正挖掘企業(yè)內在價值的股票基金作為核心持倉，力求穿越市場周期，獲取復利回報。
2、科技投資“性價比優(yōu)先”：在參與科技股投資時，不盲目追高，堅持“性價比優(yōu)先”的原則參與大型科技股的配置，關注估值與成長性的平衡，挖掘技術可落地、盈利可持續(xù)、價值可驗證的企業(yè)。也可借助科技類的FOF實現(xiàn)專業(yè)化的一站式布局。
3、保持耐心，淡化擇時：正如巴菲特所說：“股市是將錢從活躍的人轉移到有耐心的人的工具。”定期投資、長期持有，專注于一些中長期更好把握也更有意義的抉擇。
巴菲特的“最后一課”
穿越60年牛熊的“終極智慧”
六十載風雨為句，極簡邏輯成詩。
巴菲特的“最后一課”告訴我們：投資從來不是關于預測市場的短期博弈，而是關于一場長期主義的堅守——嚴守風險、控制成本、駕馭情緒。
不為一時的超額收益而承擔無法承受的風險，在動蕩中保持理性，在順境中預留余地，這就是巴菲特穿越60年牛熊的“終極智慧”，也是留給我們最珍貴的投資遺產(chǎn)。
最后，以信中一句話作結：
“慎重選擇你的榜樣，然后效仿他們。你永遠無法做到完美，但你總能變得更好。”
（轉載自好買香港）
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