2025年即將收官，回望全年，今年全球股市亮點(diǎn)頗多，美國、日本、韓國、德國等多個(gè)國家的股票市場創(chuàng)出歷史新高，年內(nèi)實(shí)現(xiàn)了可觀的漲幅。
不過，隨著市場不斷上漲，投資者分歧增多，股市波動(dòng)也在加大。近期倍受熱議的，是美國大型科技股的泡沫風(fēng)險(xiǎn)。一方面，提示風(fēng)險(xiǎn)的聲音逐漸增多，另一方面以巴菲特為代表的長線配置型資金仍然看好優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)的投資機(jī)遇。
風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存的當(dāng)下，全球多國別多元化配置的意義愈發(fā)明顯。為了幫助大家更深入的了解當(dāng)前的市場環(huán)境和資配思路，我們準(zhǔn)備了“AI科技浪潮中的全球配置”系列文章。
本文是系列文章的第二篇，我們放眼全球市場，橫向比對下全球主要經(jīng)濟(jì)體的股票市場，看看各自的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇如何。
全球主要股市宏觀環(huán)境、盈利估值分析
我們可以先來看一看全球主要經(jīng)濟(jì)體的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況。
美國方面，PMI數(shù)據(jù)走弱，顯示出美國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性壓力。通脹端保持穩(wěn)定，近幾個(gè)月CPI均未超預(yù)期。由于政府停擺，部分重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)缺失，但看美國當(dāng)前利率水平，美聯(lián)儲(chǔ)仍有一定降息空間。
歐盟經(jīng)濟(jì)增長仍顯韌性，德國經(jīng)濟(jì)三季度企穩(wěn)，預(yù)計(jì)四季度或有所回升。但歐盟地區(qū)通脹存在一定粘性，降息空間有限。
日本方面，新一屆政府的財(cái)政擴(kuò)張政策或提振消費(fèi)，從而維持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢并為股市表現(xiàn)構(gòu)建良好的宏觀環(huán)境。
印度經(jīng)濟(jì)整體仍處于中高速增長期。
具體到上市公司盈利情況，接下來我們看一看各國主要股指一致預(yù)測每股盈利的增速情況。
盈利增速方面，美股市場與日本股市盈利增長保持強(qiáng)勁。歐洲市場整體仍處盈利復(fù)蘇初期。印度股市盈利增速有所放緩。
最后，我們再看一看各國只要股票指數(shù)的估值（一致預(yù)測PE）情況。
看全球主要股市一致預(yù)測PE的分位值情況，近幾年的上漲過后，各市場一致預(yù)測PE估值普遍處于歷史上的中高位。這也是當(dāng)前投資環(huán)境的一個(gè)主要特征，全球股市整體上處于AI科技革命驅(qū)動(dòng)的高盈利增長與高估值溢價(jià)階段，美股的這種特征尤為明顯。
那么，這種大背景下，我們應(yīng)如何看待不同國家股市的配置價(jià)值呢，接下來我們就匯總下2026年各國股市的配置思路。
全球股市2026年配置思路
一、美國股市
美國經(jīng)濟(jì)宏觀基本面趨于明朗和穩(wěn)定，且企業(yè)盈利持續(xù)釋放，對美股形成較為有利的支撐。
當(dāng)前配置美股時(shí)應(yīng)重視AI對生產(chǎn)效率的實(shí)際提升，未來需密切關(guān)注估值變化、通脹演進(jìn)、新技術(shù)發(fā)展對美股波動(dòng)的影響。
二、日本股市
“薪資增長——通脹回升——經(jīng)濟(jì)增長——薪資增長”的正循環(huán)將有助于日本經(jīng)濟(jì)的持續(xù)回暖，日本貨幣政策或也將走向正常化。
同時(shí)，企業(yè)治理改革或持續(xù)推動(dòng)市場進(jìn)行結(jié)構(gòu)性重估。日本股市仍是值得重點(diǎn)關(guān)注的全球配置選項(xiàng)。
三、印度股市
短期貿(mào)易局勢的不確定性可能對印度的出口、就業(yè)和國內(nèi)消費(fèi)構(gòu)成壓力，外資有所流出。
但印度長期GDP仍處于中高增速階段，經(jīng)濟(jì)增長空間大，印度股市的長期表現(xiàn)仍值得看好。
四、德國股市
隨著超預(yù)期財(cái)政寬松法案的通過，德國有望從過去兩年的經(jīng)濟(jì)衰退走向經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
資本市場方面盡管已有表達(dá)，但若考慮盈利上修的概率，德國股市有望持續(xù)吸引資金回流并重塑估值。
總結(jié)以上，全球多國股市均處于盈利修復(fù)與估值抬升的上行周期中，但各國的宏觀環(huán)境和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)又有不同。當(dāng)前投資環(huán)境下，以美國科技資產(chǎn)為核心，利用日本、印度、德國等多國股票資產(chǎn)豐富組合，多元配置，或是2026年較好的全球股市布局思路。
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風(fēng)險(xiǎn)提示：投資于國際證券市場，除了需要承擔(dān)與國內(nèi)證券類似的市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，還面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)等國際證券市場投資所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn)，也需要投資者注意。
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