2024年9月，美聯(lián)儲宣布降息50個基點，正式拉開了本輪降息的序幕。之后年內(nèi)連續(xù)三次降息，累計降幅100個基點。
不過今年以來，美聯(lián)儲已經(jīng)連續(xù)五次在議息會議上“按兵不動”，降息進程一度暫停。直到最近，多位美聯(lián)儲官員頻頻釋放“鴿派”信號，市場對降息的預期再度升溫。
截至目前，芝加哥商品交易所的“美聯(lián)儲觀察（FedWatch）”工具顯示，市場預計美聯(lián)儲在9月降息25個基點的概率已升至89.7%，幾乎已成市場共識。
根據(jù)日程安排，美聯(lián)儲將于9月16日至17日舉行議息會議，目前市場對降息的預期可謂空前高漲，這將是美聯(lián)儲自去年12月暫停降息以來的首次降息。
那么，究竟是什么原因讓美聯(lián)儲不得不轉向？而一旦降息落地，又會對各大類資產(chǎn)帶來怎樣的影響？本文梳理關鍵邏輯，希望能為投資者的決策提供一些參考。
美聯(lián)儲為什么集體轉“鴿”？
當前，美聯(lián)儲官員們正密集釋放“鴿派”信號。
為什么美聯(lián)儲的態(tài)度會發(fā)生如此明顯的集體轉變？不用再等到“完美”的通脹數(shù)據(jù)才開始降息嗎？
事實上，美聯(lián)儲由“鷹”轉“鴿”的核心邏輯，是判斷就業(yè)風險大于通脹風險。主要是受到美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)走弱、通脹反彈預期降溫、外部政治因素、政治壓力加大以及內(nèi)部決策力量變化等多重因素影響。
一方面，持續(xù)高利率對經(jīng)濟的抑制作用正在逐漸顯現(xiàn)。近期多項數(shù)據(jù)表明，高利率環(huán)境已經(jīng)開始抑制消費、就業(yè)和企業(yè)投資。與此同時，關稅政策帶來的通脹影響低于預期。鮑威爾認為，更可能是一次性的，不會形成持續(xù)壓力，這意味著通脹仍在可控范圍內(nèi)。
另一方面，特朗普近期多次公開施壓美聯(lián)儲，呼吁快速降息，甚至威脅撤換主席鮑威爾，這種外部政治壓力不容忽視。且美聯(lián)儲內(nèi)部鴿派力量增強，進一步推動了降息議程的加速。
降息將至，哪些資產(chǎn)有望受益？
上世紀90年代以來，美聯(lián)儲經(jīng)歷了6輪比較明顯的降息周期。以史為鑒，我們可以從中觀察到降息預期落地之后，全球各大類資產(chǎn)的大致表現(xiàn)規(guī)律。
通常來說，在降息正式啟動之前，市場預期往往會先行發(fā)酵，帶動多數(shù)資產(chǎn)價格走強。債券市場對此尤為敏感美債在這一階段常有較好表現(xiàn)。而當降息真正開始后，海外權益類資產(chǎn)（如股票）往往表現(xiàn)更為亮眼。
當然，歷史雖可供借鑒，卻不宜直接套用。每一輪降息所處的經(jīng)濟環(huán)境、通脹背景和市場結構都不盡相同，接下來，我們將結合當前市場的實際表現(xiàn)，展開具體分析。
①對美股：
一般來說，如果美國經(jīng)濟沒有陷入衰退或發(fā)生系統(tǒng)性危機，降息往往利好美股。降息能夠降低企業(yè)的融資成本，同時也會壓低債券等資產(chǎn)的收益率，促使更多資金流向股市，對股價形成支撐。
短期來看，美國企業(yè)盈利表現(xiàn)依然強勁，二季度GDP增速也略超預期，顯示經(jīng)濟仍具備一定韌性。長期而言，“降息+特朗普”的主線對美股資產(chǎn)仍相對友好，但在積累較高漲幅之后，也需關注短期回調的風險。
②對美債：
美債初期受益于流動性改善，價格上升，后續(xù)主要看通脹影響。從過往幾輪降息周期來看，美聯(lián)儲降息，美國債券價格往往上漲，確定性比較強，這也是去年美債受到追捧的原因。
往后看，若美國經(jīng)濟如預期放緩，疊加避險情緒回升和降息預期強化，資金可能重新流向美債市場。中短端美債對利率變化更敏感，若降息落地，價格上行空間更大。
③對中國市場：
下半年以來，A股牛市的氛圍越來越強烈，上證指數(shù)連續(xù)突破高點。美聯(lián)儲降息并非A股走勢的核心決定因素，但仍可能帶來積極影響。
比如，降息可能吸引更多外資進入A股和港股，進一步改善國內(nèi)流動性狀況。同時國內(nèi)貨幣政策調節(jié)的空間也更大了，可以通過降息、降準等工具，進一步改善國內(nèi)流動性環(huán)境，提振市場信心。
④對黃金：
今年以來，黃金價格屢創(chuàng)新高。如果美聯(lián)儲啟動降息，黃金作為抗通脹和避險資產(chǎn)，吸引力有望進一步提升，以美元計價的黃金仍具備上漲動力。此外，投資者對美聯(lián)儲獨立性的擔憂，也增強了黃金的避險吸引力。
總而言之，9月降息看似近在眼前，但真正值得關注的，是后續(xù)降息路徑究竟如何展開——降多少、降幾次。
我們既需要關注降息落地的短期利好，也要對經(jīng)濟數(shù)據(jù)、通脹走勢和政策信號的細微變化保持敏感。當“不確定性”成為常態(tài)，保持策略靈活、做好均衡配置，或許才是應對波動、把握機會的更優(yōu)方式。9月議息會議即將召開，我們也將持續(xù)跟進最新動態(tài)，為大家?guī)砑皶r、深入的分析解讀。
（轉載自好買香港）
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